Главный валютный стратег Citigroup отправляет доллар в космос

С таким пророчеством выступил Стивен Ингландер, управляющий директор Citi и глава подразделения, которое отслеживает 10 основных мировых валют. По расчетам маститого аналитика, курс доллара может вырасти на 10% благодаря экономической программе Трампа.

В результате за $1 будут давать 130 японских иен. Единая европейская валюта упадет ниже паритета и может обесцениться до 90 американских центов за €1. Не исключено и более глубокое снижение евро. «Мы увидим колоссальное, а не какое-нибудь младенческое продвижение доллара»,— пишет Ингландер в аналитической записке.

Похоже, это самое радикальное предсказание из всех, которые прозвучали в последнее время. Насколько правдоподобен такой прогноз?

Возможен ли столь сильный рывок доллара по отношению к евро? А почему нет? О том, что доллар движется к паритету и может подняться еще выше, на рынках начали говорить задолго до всех недавних событий. Brexit, победа Трампа, нестабильность в ряде европейских государств только усилили реалистичность подобного исхода.

Что станет главным драйвером роста доллара? Роль ракеты-носителя отводится налоговой реформе Дональда Трампа. Если США приступят к ее реализации, дальнейший сценарий известен и многократно описан экспертами.

Мощные послабления для всех категорий налогоплательщиков приведут к ускорению инфляции. Это заставит Федеральный резерв с удвоенной энергией поднимать процентную ставку. Более высокая ставка, в свою очередь, вызовет повышенный спрос на доллары. В отдельную графу аналитики выносят сокращение корпоративных налогов, которое увеличит доходы бизнеса и объем инвестиций. И то и другое благотворно скажется на экономике, а значит, и на долларе. Стивен Ингландер называет программу Трампа «самым большим фискальным шоком со времен Рейгана».

Есть ли другие причины для роста? Есть по меньшей мере одна очень существенная причина. Это будущее увеличение количества рабочих мест. Ему, помимо обещания сократить налоги, будет способствовать выполнение других пунктов экономической программы Трампа. Речь, в частности, идет об инфраструктурных проектах, барьерах для китайского импорта и обязательстве добиваться снятия всех ограничений с энергетических компаний. Дальше механизм почти такой же, как в случае с налогами: больше денег на рынке — более высокая ставка — больший спрос на доллары.

Выполнимы ли планы Трампа, от которых зависит рост доллара? Главным препятствием для их осуществления станут традиционно огромные бреши в американском бюджете и астрономический размер государственного долга. Ни до, ни после победы на выборах Трамп так и не смог объяснить достаточно внятно, как и за счет чего он намерен компенсировать резкое падение налоговых поступлений. Поэтому реализации фискальной реформы в полном объеме могут воспротивиться законодатели, включая партийных соратников Дональда Трампа.

Почему настолько слабы евро и японская иена? И единая Европа, и Япония переживают одинаковые сложности. Главные из них — застой в экономике и проблемы финансового сектора. США значительно успешнее справились с последствиями мирового кризиса и по темпам роста опережают другие развитые рынки. Что касается Европы, то там помимо экономических проблем накопились политические трудности. Это прежде всего опасность дезинтеграционных процессов внутри ЕС.

Как на Европе скажется победа Трампа? Неожиданный успех Трампа способствует росту популистских настроений в европейских государствах. Это может отразиться на исходе предстоящих президентских и всеобщих выборов, многие из которых пройдут уже в нынешнем году. При всем видимом сходстве нового президента США и популистских лидеров в Европе победа последних вряд ли приведет к расцвету экономики, поскольку поставит под угрозу само существование еврозоны. В одном из недавних заявлений лидер французского «Национального фронта» Марин Ле Пен, претендующая на президентскую должность, вновь открыто высказалась за выход Франции из ЕС.

Что говорится по поводу пары доллар-евро в других прогнозах? Большинство аналитиков сходятся в том, что ослабление евро будет продолжено. Правда, в отличие от Citigroup, в других мировых банках говорят о возможном паритете. Но есть и такие эксперты, которые предсказывают для евро более легкую судьбу. В своем последнем прогнозе Bank of America Merrill Lynch заверил инвесторов, что европейская валюта сумеет удержаться выше паритета, и наметил нижнюю границу — $1,02 за €1.

Каковы были предыдущие прогнозы самого Citi? Как ни странно, на фоне многих других предсказаний они до самого недавнего времени выделялись большей умеренностью. После победы Трампа аналитики Deutsche Bank и Bank of Tokyo Mitsubishi почти сразу же заявили о неминуемом достижении парой доллар-евро паритета в 2017 году. В Citi в тот момент придерживались мнения, что курс останется вблизи отметки $1,08 за €1, то есть на уровнях 2016 года.

Что будет с рублем в случае роста доллара к основным валютам? Рубль окажется под двойным давлением. Рост доллара, как правило, негативно сказывается на валютах развивающихся стран. С их рынков деньги начинают стремительно перетекать в американские активы. Как следствие, курсы национальных валют показывают снижение. Есть и другая закономерность: чем выше доллар, тем ниже цены сырьевых товаров и в первую очередь нефти. Корреляция между нефтяными котировками и рублем по-прежнему остается высокой. Они вместе росли в последние недели, но и падать будут вместе. Как низко? Зависит от нефти.

Есть ли для нас хорошие новости в прогнозе Citi? Есть как минимум одна. Если не произойдет ничего негативного в российской экономике, взлет доллара не будет сопровождаться резким ростом евро по отношению к рублю. Цены на европейские товары и на поездки в Европу едва ли снизятся, но хотя бы не устремятся ввысь.

Иллюстратор: Ольга Манолова